也许你会说，上市公司的价值不等于公司在股市的市值。是的，如果市场是有效的，那么市场上的股价就是公司真实价值的反映，所以没有必要对上市公司的股价进行估值。但在实际操作中，人们往往会发现股价随着投资者的情绪波动很大，会偏离公司的实际价值。这家公司的真实或实际价值现在已经被定义为公司的内在价值。因此，如何对一家公司进行估值的问题实际上就是如何确定其内在价值的问题，这对于投资者来说意义重大，因为根据实践，人们已经总结出一个规律，即一家公司的股价长期是围绕其内在价值变动的，通常股价是随着其内在价值的上升而波动的。简单来说，一段时期股价的高点和低点的中值大致等于股票的内在价值。所以股市短期是投票机，长期是称重机。

那么如何准确确定一个公司的内在价值呢？下面是一些常用的估值方法。

1、利用银行存款利率进行估值

估值法的原理是把投资股票的资金看成是存在银行的，看成是长期存款(不定期不还本的存款)，看股票的回报是否高于银行的利息。今年最新的银行一年期定期存款，利率是1.5%，也就是说100元在银行存一年，可以贷到1.5元。那么他买100元股票一年能得到多少呢？那么我们来看看投资天妃茅台100元一年后能获得多少收益。预计茅台今年的每股收益为19.5元，而茅台目前的股价为738元。那么买100元茅台股票一年后收益就是19.5元/738*100=2.64元> 1.5元，还是值得投资的，不过先别高兴。通常情况下，19.5元的收益是拿不到全部的。因为厂家要留一部分，用于以后的投资和再生产，实际发放的红利还不到一半。以去年为例，每股6.7元大约是去年每股收益的一半。假设2017年分红一半，你只能拿到9.8元，投资100元茅台股票一年后的现金分红收益只有1.32元。

2、利用银行贷款利率进行估价

上述估值方法有一个问题，就是只针对个人投资者。如果投资者是机构，而事实上股市的投资者大部分都是机构投资者，对于机构，尤其是银行等金融机构来说，通常的盈利方式就是放贷。那么贷款一年的利润是多少呢？目前的1-3年期贷款利率为4.75%，那么据此，茅台的股价应该是19.5元/4.5%=433元。这意味着，如果茅台股价超过433元，买入该股的收益将低于出借的收益。也就是说，如果投资者都是机构，股价会在433元附近波动。当低于433元时，股票的收益大于借贷的收益，机构就会停止借贷，买入股票，股价就会不断上涨。当股价攀升到433元以上时，买入股票的收益就会低于出借的收益，于是机构就会停止买入甚至抛出股票，导致股价下跌。因此，如果用银行贷款法估值，茅台合适的股价是433元，相当于4.5%的倒数，即22倍的市盈率。目前中国股市实际上是以机构投资者为主，散户为辅(大牛市期间除外)，所以这种贷款利率估值方法应该具有极其重要的参考价值。

3.估值基于长期政府债券的收益率。

这种方法与上述两种方法类似，只是参照对象变成了国债，购买股票视为购买长期国债。这个参考基准非常合适，巴菲特喜欢用30国债的收益来估值。而我国目前30年期国债利率为3.27%，也就是说购买国债将获得3.27%的年收益。据此，茅台的估值应该是19.5元/3.27%=596元，相当于30倍市盈率。也就是说，如果茅台股价低于596元，其收益将超过国债，人们会去买茅台的股票，从而导致股价上涨。另一方面，如果茅台的股价超过596元，人们就会抛售股票购买国债，这将导致股价下跌，股价将在596元或市盈率30左右波动。由于国债也是机构投资者的主要投资标的，且债市规模远大于股市，因此国债利率基准也是估值时极其常用的参考利率。总之，用这种方法估值的结果是当前股价偏高。

4.净资产收益率法估价

根据经验，一般认为市盈率与ROE密切相关，合适的市盈率应低于或等于ROE。当市盈率超过ROE时，股价通常被高估，不适合投资。然而，茅台股票上市以来的平均净资产收益率为32%。基于此，茅台股票合适的市盈率应小于32，即股价市盈率E。

5.根据格雷厄姆的估值公式进行评估。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提出了以下估值公式:

内在价值P=股票当年每股收益E*(8.5+2*G)

公式中的g是股票未来6、7年的预期增长率。格雷厄姆认为，这个公式实际上只是简单地计算了股票未来现金流的总和，如果你能准确预测股票未来几年的增长率。但是，预测一只股票未来几年的增长率是极其困难的。在这里，我们不妨假设几种情况分别进行计算。

假设未来几年茅台股价将以上市以来的平均增速增长。已知这只股票上市以来的净利润增长率为30.5%，也就是说G=30.5。将它代入格雷厄姆的公式:

内在价值P=股票当年每股收益E*(8.5+2*G)=19.5元*(8.5+2*30.5)=1355元。

结论是，如果该股未来以30%的增速增长，仍有进一步上涨的空间。

b由于茅台近几年利润增速放缓，2013-2017近四年增速实际为17%，代入计算:

内在价值P=该股票当年每股收益E*(8.5+2*G)=19.5元*(8.5+2*17)=829元。

这和茅台目前的价格水平不相上下。

实际上这只股票2013 -2016年的净利润增长率只有3.4%。如果茅台未来几年以这个速度增长，其估值应该是:

内在价值P=股票当年每股收益E*(8.5+2*G)=19.5元*(8.5+2*3.4)=298元。

所以现在剩下的工作就是看你能不能准确估计茅台或者你选择的上市公司未来几年的增长率，不能单纯相信财务报表上的数据，因为粉饰财务数据是家常便饭，尤其是企业高管别有用心的时候。你必须通过费雪的摸底调查和暗访，找出企业近几年的真实增长率和未来几年的真实可能增长率。如果你能做到这一点，显然你会赢。

综上所述，准确预测一个企业未来几年的增长速度是极其困难的。通常为了投资安全，需要留有一定的安全边际。那么，在使用这个公式进行估值时，我们通常会采用保守的数据，这样即使企业未来的成长性不如以前，投资者也不会损失惨重，因为对于大多数企业来说，7%的增长率是比较容易达到的。替代格雷厄姆公式:

内在价值P=股票当年每股收益E*(8.5+2*G)=19.5元*(8.5+2*7)=439元。

当然，如果你有兴趣，其实还有一个更准确的公式来估算未来的现金流，由于篇幅有限，我就不介绍了。

6.根据企业资产进行估价

在20世纪20年代之前，企业的内在价值通常被视为其资产的价值。但目前这种方式只能在企业破产清算时使用。以茅台股票为例。如果茅台公司因为一个事件突然破产，我们能拿到多少钱？这就是企业的清算价值。根据茅台2017年最新财务数据，该股市净率为11倍，也就是说每股净资产为738元/11=67元。通常这67元资产包含流动资产和固定资产，流动资产变现率约为80-90%，固定资产变现率约为10%。假设这67元中的70%可以变现，那么资产拍卖后每股可以得到47元。这还没算你扣除银行债务能拿到多少钱，而茅台的负债率是31%，所以扣除债务后47元-67元*0.31=26元。如果你买入时茅台的股价是738元，那就意味着在股票破产清算时，你最多只能拿到26元，相当于你原始投资的3.5%。所以，如果一个股价高，也就是市净率高的企业破产了，你的投资基本上就血本无归了。所以有些人买股价跌破净资产的股票，因为即使自己投资的公司明天突然破产，也不用担心自己的股票亏了。